我上周和朋友出去给车做保养，闲聊天时说起投资车企股票的事情。后来我仔细想了想，为什么今年我一直没碰恒生科技指数——其实之前有好几个时点我都想买，但最终连恒生消费都下手了，愣是没敢买恒生科技。
之前只是有个模糊的结论，感觉冥冥中有个声音告诉我别买；现在我终于想明白了背后的逻辑——或者说这只是一个阶段性结论。根本原因不是泡沫，也不是对中国科技企业的技术实力没信心，而是担忧营商环境。
这份担忧来自两个方面。
一是政府层面。改革开放都几十年了，我们居然还在讨论民营企业存在的意义，还要考虑立法规范「远洋捕捞」这种问题。这让我很难对民营企业的股价建立信心，万一被「摘桃子」怎么办？
支付宝拆分上市时就被截胡了，包括社保基金在内一大堆等着变现的机构和基金都干瞪眼；滴滴上市后被叫停，APP 下架一年多；教培行业被一纸文件直接摧毁。
投资机构可能十个项目折一个还有九个，能喘过气；作为小散户，我的钱经不起这种折腾。亏一次可能人都没了。
相比之下，英伟达这样的海外企业就更稳妥。即便失去中国市场，海外市场照样能吃掉它们的产能，而且也不用担心美国直接把它们国有化。
不过，虽然我说得这么热闹，其实在我的担忧中，这真只占很小一部分。更主要的原因是中国企业之间的竞争毫无底线，这种营商环境对谁都没好处。
前移动互联网时代的「3Q大战」，为了流量入口，马化腾差点儿把周鸿祎送进去，也就是还需要北京警方配合才作罢。如果当时流行「远洋捕捞」，估计红衣大叔就真得穿上看守所的红衣了。
再看如今的车企，2023–2024 年还维持表面和气，随着竞争愈发激烈，到 2025 年就直接撕破脸了，专门挑对手的恶性车祸做文章。
问题是谁家汽车不出事故呢？你攻击我，我攻击你，这种「不让对手卖出一辆车」的竞争，最终会让消费者对整个中国新能源车市场失望，转投特斯拉或燃油车。
注意，我不是在说哪一家有问题、哪一家没问题，这是一个所有车企都可能会面临的事，而这些车企不少都是恒生科技的成分股，最终哪怕有个别几家活下来了，恒生科技指数也会受到重创。
再比如，今年的外卖大战也是例子。阿里、美团、京东都是港股上市公司，恒生科技成分股一轮轮「补贴大战」之后股价都受到不小的影响，阿里最新一份财报，AI 表现那么好，结果财务数据还是被外卖补贴拖累了。
作为消费者，我虽然享受到便宜外卖和奶茶，但这些节省下来的钱真能弥补的了我在股市上的损失吗？恒生科技这么多成分股，今天「外卖大战」，明天「造车大战」，这谁能受得了？
这种无底线的价格战和内卷，才是我对恒生科技乃至中国科技股建立不起信心的关键原因。今天一个「战役」，明天一个「战役」，几家公司打仗带动整个指数下跌，伤敌一千自损一千五。
虽然现在有好转迹象，比如禁止车企发布销量周榜、全行业呼吁反内卷，但这些都是口号，喊口号一点儿都不影响互撕。中国人从卷欧美到卷自己人，现在整个市场都已是血雨腥风。
对比国外企业，科技领域，苹果、谷歌、微软、英伟达这些各有所长，基本已经度过厮杀阶段，即使有竞争，也不是无底线内卷式的竞争。即使纳指刚经历了一波回调，我也很坚定的在定投。
国内这种「搞死对方」的竞争模式，确实让我没有投资恒生科技的信心。
